Ratunek w obligacjach

Zamiana bieżących zobowiązań finansowych szpitala na papiery dłużne byłaby ratunkiem dla CZMP, bo umożliwiłaby rozłożenie spłaty ogromnego długu na kilka lat. Pod warunkiem, że szpital ma prawo emitować obligacje, a co do tego ma wątpliwości jego organ założycielski - Ministerstwo Zdrowia. Robert Wróbel, specjalista ds. restrukturyzacji zadłużenia w CZMP twierdzi, że instytut wystosował 6 stycznia 2003 roku pismo do Ministerstwa Zdrowia w celu zaakceptowania programu restrukturyzacji zadłużenia, którego elementem jest emisja obligacji. Wniosek został zatwierdzony przez ministra zdrowia 16 stycznia br. ?W żadnym odrębnym dokumencie Centrum Zdrowia Matki Polki nie zwracało się do nas o zaakceptowanie wypuszczenia obligacji. Był tylko przedstawiony szeroki program przekształceń, w którym jeden z punktów mówił o wypuszczeniu obligacji, ale ten dokument nie został przez nas zaakceptowany. Kluczowe w tej sprawie będzie stanowisko Ministerstwa Finansów, a ono jest niejednoznaczne, my też nie wydaliśmy pozytywnej opinii" - twierdzi natomiast Agnieszka Gołąbek, rzecznik prasowy Ministerstwa Zdrowia.
Resort finansów ma wątpliwości
Jak ustaliliśmy w Ministerstwie Finansów, nikt nie wystąpił do tego resortu o opinię w sprawie obligacji. Choć nie jest to typowa operacja emisji papierów dłużnych, bo instytut przeprowadza ją w celu konwersji długu, a nie uzyskania dodatkowych środków, to nie zmienia faktu, że musi ona spełniać warunki określone w ustawie o obligacjach. Art. 2 tej ustawy enumeratywnie wylicza zaś, kto może być emitentem obligacji: podmioty prowadzące działalność gospodarczą posiadające osobowość prawną, spółki komandytowo-akcyjne, gminy, powiaty, województwa, inne podmioty posiadające osobowość prawną upoważnione do emisji obligacji na podstawie innych ustaw.
Wątpliwości Ministerstwa Finansów dotyczą przede wszystkim SP ZOZ-ów. ?Mamy wątpliwości, czy szpital w rozumieniu SP ZOZ może być emitentem obligacji. Posiadanie osobowości prawnej nie jest wystarczającym przymiotem. Przesądzające jest to, czy podmiot prowadzi, czy też nie działalność gospodarczą, a na ten temat w sprawie SP ZOZ-ów nie ma jednoznacznej interpretacji" - uważa Paweł Sztwiertnia, wicedyrektor Departamentu Finansowania Sfery Budżetowej Ministerstwa Finansów.
Co może instytut, a co ZOZ
Sytuacja formalnoprawna jest jednak nieco inna w przypadku Centrum Zdrowia Matki Polki. Jako instytut podlega ono ustawie o jednostkach badawczo-rozwojowych. Ta zaś, choć nie zawiera delegacji prawnej do emitowania dłużnych papierów wartościowych, zezwala jednak instytutom na prowadzenie działalności gospodarczej. Z tej możliwości łódzki instytut zresztą korzysta.
Kto to kupi?
Bez względu jednak na ostateczną interpretację resortu finansów i bez zgody swojego organu założycielskiego łódzka placówka jeszcze w lipcu zamierza wyemitować pierwszą transzę obligacji o wartości 20 mln zł. Wartość nominalna każdej z nich to 100 zł. Warunki przystąpienia do emisji mają być ustalane indywidualnie z każdym z wierzycieli. Oprocentowanie obligacji zasadniczo będzie oparte na rocznym WIBOR-ze. Już zostało wybrane biuro maklerskie, które będzie prowadziło ewidencję firm, które kupią obligacje oraz będzie się zajmowało obsługą całej operacji.
Specjaliści zwracają jednak uwagę na to, że powodzenie całej akcji będzie zależało od zainteresowania ewentualnych nabywców. ?Podstawową sprawą jest to, czy emitent jest w stanie znaleźć na rynku nabywców na swoje obligacje. A ci chcą zazwyczaj dodatkowych zabezpieczeń emisji" - zauważa Paweł Sztwiertnia.
Jednak dyrekcja Centrum Zdrowia Matki Polki nie ma takich obaw. ?Nabywcami będą nasi wierzyciele. Cały pomysł na emisję powstał po rozmowach z nimi. Instytut jest jednostką badawczo-rozwojową, więc jego właścicielem jest Ministerstwo Zdrowia. A zatem de facto gwarantem jest skarb państwa. Z częścią wierzycieli mamy ustalenia ustne, z częścią z nich podpisaliśmy już umowy przedwstępne" - poinformował nas R. Wróbel. Jego zdaniem, na obligacje uda się zamienić ok. 70 proc. wierzytelności szpitala.
Według dyrekcji szpitala, dzięki obligacjom szpital zabezpieczy się przed handlem swoimi długami. Posiadaczom obligacji raz do roku będą wypłacane odsetki. Pierwsze obligacje szpital planuje wykupić za dwa lata.